聚焦亚洲经济巨头

图：日本的股本回报率有所改善

• 中国、印度及日本均提供独特机遇，值得投资者在投资组合进行独立配置。
• 日本股市在2025年的升势有望扩大，带来更多中小型股投资机会。这些股票与国内经济关系更加密切，能受惠于工资上涨及消费支出增加。日本推动企业治理改善的举措，提高了股本回报率，应利好股价表现。
• 中国近期的不确定性需要审慎应对，但其股票估值相对便宜，而政府亦可能实施更多刺激措施。致胜关键在于把握理想入市时机，并挑选择具备明确盈利增长动力的股票。
• 2025年，积极管理对于投资印度股市尤其重要。市值较大的公司定价似乎更有吸引力。持续改革、城市化进程不断加快以及供应链转移应利好印度的长期经济及盈利增长。

数据来源：瀚亚投资（新加坡）、美银环球研究、QUICK，数据截至2024年6月30日。 *基于2024年QUICK市场共识预测（当前财政年度）。

聚焦价值

图：新兴市场的当前价值提供绝佳入市时机

• 即将上任的美国政府积极推行国内刺激措施及贸易保护主义政策可能导致通胀加剧及美元走强。这将对亚洲及新兴市场产生影响。
• 然而，新兴市场资本支出增加、基建投资及供应链多元化等推动增长的因素仍然强劲，并正在提高企业盈利。
• 尽管近期面对挑战，拉丁美洲及新兴欧洲仍然提供投资机会及上升潜力，而亚太区﹙日本除外﹚的估值仍然吸引，但部分行业可能受到美国加征关税的影响。
• 东盟市场相对于北亚市场更加强韧，因为其对美国市场收入的依赖程度较低，美国的直接竞争对手也较少。
• 严谨选股至关重要，香港、印度尼西亚及泰国蕴藏吸引的投资机会。

数据来源：Datastream Refinitiv、MSCI新兴市场指数及MSCI世界（已发展市场）指数，数据截至2024年10月31日。

战术性灵活部署

图：美国国库券收益率显著上升

• 2024年，债券普遍受惠于激进货币紧缩政策的结束、降息预期以及通胀靠稳。
• 美国国库券收益率从9月的低位回升；强劲的美国经济数据及选举结果促使市场预计通胀将在2025年上升。
• 持续强劲的美国经济数据可能导致美联储调整政策，利好前端收益率，带动美元走强。
• 收益率上升使美元计价信贷及美元久期变得更加有吸引力。然而，由于美国财政前景不确定，美元久期带来波动风险，亚洲及新兴市场货币能更好地反映看好长久期的观点。
• 亚洲货币债券（完全对冲美元）亦可透过显著套利优势，大幅提高整体投资组合的收益率。由于信贷息差相对于历史水平偏窄，我们偏好信贷质量较高的债券。

数据来源：LSEG Datastream，美国国库券（买入）收益率，数据截至2024年11月14日

把握主题趋势

图：主动型管理的气候转型基金尚未成为主流

• 虽然气候转型基金的资产管理规模迅速增长，但多只气候转型基金对转型风险及机会的定义狭窄，意味着投资者仍能发掘上升潜力。
• 将「棕转绿」的转型纳入净零排放路径的全方位策略能显著扩大可投资范围。
• 透过识别处于气候转型初期而可能出现错价的公司，全方位策略可提供更多超额回报机遇，在不牺牲回报的前提下促进可持续投资。

数据来源：瀚亚投资（新加坡）。图表来自晨星（2024年）《气候变化时代的投资：2023年回顾》。内文由瀚亚改编自晨星（2024年）。

加强投资组合的缓冲

图：低波幅策略在大部分市场环境中表现极佳

• 由于新冠肺炎疫情造成政策滞后及中断，纳入不同投资期限的多元化超额回报来源变得更加重要。
• 透过结合专家判断进行严谨数据流程，我们能更有效应对类似于最近左尾风险事件的市场急跌情况。
• 虽然股债之间的相关性存在波动，但多元资产投资组合仍然重要，投资者需要随着市况转变进行灵活的战术性调整。
• 在多元资产投资组合中增加股息收益来源，能够在市场下跌期间提供额外缓冲，尤其在亚洲。
• 同样，低波幅股票策略能够缓解下行风险，在2025年有助实现更稳定回报；此观点得到历史数据支持。

数据来源：瀚亚投资、彭博，数据区间：2001年5月至2024年8月