摘要
由于高利率环境对经济活动的压力具有长期和滞后性，我们预计全球经济增长将继续减速。美联储将继续根据即将公布的数据（尤其是就业市场数据）制定政策决策。
市场更新
股票市场：10 月份市场波动剧烈。受到美国政治不确定性（以及美联储政策立场的潜在影响因素）、地缘政治动荡以及中国刺激措施效果不佳等多种因素的影响，以MSCI ACWI 指数为代表的全球股市回报率为-2.2%。MSCI 美国指数回报率为 -0.7%，而欧洲是主要落后者，回报率为 -5.9%。亚太地区（日本除外）市场回报率为 -4.9%；印度、韩国和马来西亚是该地区表现最差的市场之一，而台湾则保持正增长，回报率为3.7%。受到美元走强的负面影响，MSCI 新兴市场指数回报率为 -4.3%；尽管采取了支持措施，MSCI 中国指数回报率仍为 -5.9%。
固定收益市场：月内，由于强劲的经济增长指标抑制了对美联储进一步降息的预期，美国国债收益率普遍上涨。10 年期美国国债收益率创下 2024 年 7 月以来的最高水平，上涨 +47 个基点至 4.28%。巴克莱美国国债指数回报率为 -2.4%，巴克莱全球综合指数回报率为 -3.4%。在信贷市场，ICE 美银美国高收益指数回报率为 -0.6%，摩根大通亚洲信贷指数回报率为 -1.0%。受美元走强的影响，新兴市场主权债券回报率为 -1.7%。
宏观概览
经济增长：摩根大通全球综合 PMI 产出指数连续 12 个月保持在“50”以上的水平，表明全球经济仍然持续增长。然而，增长的不平衡仍然存在，在美国坚韧的消费者基础的支撑下，服务业继续推动经济增长，但是制造业已连续四个月萎缩。此外，尽管美国经济稳步增长，但全球增长势头似乎正在放缓。新加坡非石油国内出口(NODX)的最新数据显示全球增长势头正在放缓。NODX 被认为是全球贸易动态（因此也是全球增长）的关键风向标，但它不及预期，10 月份环比下降 7.4%，同比下降 4.6%。因为高利率环境对经济活动的压力具有长期和滞后性，我们预计全球经济增长将继续减速。
通货膨胀：美国 10月份 CPI数据基本符合预期，有利于美联储的宽松政策。美国核心 CPI仍高于目标，但我们认为“粘性”住房通胀成分（约占广义通胀篮子的三分之一）将继续下降。尽管在潜在的供给侧冲击（例如，中东紧张局势影响石油）和特朗普政策的通胀影响下，实现美联储的通胀目标可能是渐进且不均衡的，但通货紧缩渠道仍然完好无损。
货币政策：尽管10 月份的就业报告表现疲软（为2020 年以来最慢的扩张速度），但美国经济仍保持韧性，2024年第三季度实际 GDP同比增长 2.8%（基于预估）。我们认为，美联储将继续根据即将公布的数据制定政策决策，而劳动力市场是决定其宽松路径步伐和方向的关键因素。
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