摘要
尽管美联储有实施政策的空间来实现软着陆，但如果美联储行动过慢，会导致经济增速进一步变慢。
市场更新
股票市场 :尽管月初出现了由包括日元融资交易的解除、美国制造业数据不佳、美国经济衰退担忧和全球政治动荡等多种因素导致的一次剧烈调整，全球股市在2024年8月上涨2.6%。这次调整是短暂的，市场最终因美国通胀放缓、降息预期和重新出现的融资交易兴趣而恢复。发达国家市场（DM）股票上涨了2.7%，表现优于新兴市场（EM）股票1.6%的涨幅。在发达国家市场中，欧洲市场以4.0%的涨幅领先，美国股市上涨了2.4%。东盟市场表现出色，涨幅为8.1%，超过了泛亚太地区市场（除去日本2.4%的涨幅）和新兴市场。MSCI中国指数小幅上涨，涨幅为1.0%。
固定收益 : 鉴于通胀缓解和美国劳动力市场放缓有力证明美联储可能在 9 月降息，全球债券市场在 2024年 8 月上涨。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话表明从 9 月起，美联储将转向更宽松的货币政策。 全球总债券回报率为 2.4%，美国国债上涨 1.3%。 美国 10 年期国债收益率下跌 18 个基点至 3.91%。 美国投资级别债券和美国高收益债券分别产生 1.5% 和 1.6% 的正收益。在美国国债收益率下降和美元疲软的环境下，新兴市场债券上涨 2.3%，表现良好。
宏观概览
增长: 摩根大通全球综合采购经理人指数 （PMI） 产出指数在过去连续十个月保持在“50”以上，表明全球经济仍然积极扩张。2024年 8 月数据中，尽管服务业表现强劲，但无法掩盖制造业持续疲软的态势，这具体呈现在大多数关键地区的经济数据均低于预期，反映出经济整体疲软。我们认为，全球增长势头正在放缓。工资增长是美国消费者支出的主要来源，而美国劳动力市场疲软可能会在未来长期阻碍工资增长。因此，长期作为全球增长的关键驱动力的美国需求量将进一步放缓。
通货膨胀: 2024 年 8 月份，美国消费者价格指数 （CPI） 相较去年同期同比上涨 2.5%，低于 7 月份的同比 2.9%，这是自 2021 年 2 月以来的最低年度涨幅。然而，住房成本和其他服务的价格仍具有粘性。我们为了应对通胀风险，持续跟踪劳动力市场状况和工资走势。因为地缘政治紧张局势（例如中东冲突加深）等原因可能会导致供给侧通胀风险，我们基于美国劳动力市场疲软会抑制整体需求和美国经济，预计通胀将趋向于美联储（Fed）2% 的目标。
货币政策: 鉴于近几个月美国整体通胀数据呈现的疲软态势，美联储和市场可能会将注意力集中在劳动力市场上。鉴于实现就业率最大化是美联储两大任务的另一大组成部分，美联储降息的速度可能取决于美国劳动力市场疲软的速度等因素。虽然美联储有放松政策的空间以潜在地实现“软着陆”，但如果美联储行动太晚，可能通胀数据会出现进一步的放缓。
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