问题一、中国有意将科技自立自强作为国家发展的“战略支撑”。这对投资者来说意味着什么？
瀚亚投资上海股票投资总监齐晧：我们一直认为科技创新是中国在未来十年结构转型的主要推动因素，也是我们的一个核心投资主题。
过去，中国依靠低廉的劳动力成本成为世界工厂。当时中国制造的主要是一些低附加值的劳动力密集型产品。近年来中国的“人口红利”逐渐消退，政府开始重视发掘新的增长引擎——其中之一就是科技创新。在中国政府推出强有力的政策支持（包括税收优惠和补贴）及企业自身创业精神的推动下，中国企业增加研发投入，逐步向价值链上游爬升。
中美在贸易和科技上的紧张关系迫使中国企业更加依赖国内供应商，这进一步加快了上述发展趋势。政府推出了优惠政策用以扶持国内新兴行业，同样资金也流向了这些富有增长潜力和投资回报的行业。此外，新冠疫情爆发使得中国企业依托其稳定的供应链优势，进一步增强了相对供应优势和国际信誉。凭借完善的供应链生态系统和有效的疫情防控，中国制造企业比大部分国家更为快速地恢复生产，从而从全球竞争对手处赢得了许多高附加值产品的市场份额。
鉴于政府倡导科技成为国家发展的“战略支撑”，我们认为上文提到的中国制造业技术升级和国产替代的趋势将在未来十年继续蓬勃发展。
目前，一些中国企业通过快速积累和多年沉淀，不断提升技术优势并逐渐在相关领域崭露头角，呈现出与国际同业匹敌的强大竞争力。机械、半导体、新能源汽车、软件和自动化技术等多个行业出现了国产替代的趋势。我们认为这些行业的龙头企业将利用自身竞争优势，以及中国独特的供应链韧性和庞大的本土市场，受益于规模经济带来的成本优势，长期保持强劲的盈利增长。
问题二、鉴于科技股在新冠疫情期间表现强韧，这类股票是否正在变为防守股而不是成长股？
齐晧：并不是所有科技公司都可以一概而论。部分科技公司并没有受到疫情影响，或受影响程度轻微，所以这些公司股票可以被看作防守型。另一方面，某些科技公司明显受益于防疫封锁措施，其中包括电游平台及发行商、线上会议平台、远程办公应用软件开发公司、电商和线上直播网站。这些公司在疫情期间加速成长，进一步夯实基本面，从而支撑乐观前景。
科技创新也为投资者在其他行业创造了投资机会。譬如，电动车辆，尤其是电动自行车和新能源汽车，受益于技术提升带来的锂电池成本下降，在过去一年里发展势头强劲。未来一年我们继续看好这一行业。随着人们对清洁能源的关注度日益提升，我们相信交通运输工具将迎来全新的电气化时代（见下图）。此外，科技进步与无线芯片、面板及电池的微型化技术促使智能手表和真无线耳机等设备融入消费者日常生活。
图：中国新能源乘用车——每月销量（以千计）及渗透率
问题三、中国科技公司在2021年面临哪些主要风险？
齐晧：与美国的科技公司类似，潜在的监管限制也可能是中国科技公司面临的风险之一。不过，由于中美科技公司身处不同政治、运营和消费者环境，我们难以对两者进行同类比较。
中国政府最近发布了互联网行业反垄断指南。值得注意的是，即使是淘宝（阿里巴巴）这样的中国大型电商企业，也仍然面临来自京东和拼多多等其他电商平台的激烈竞争。美国则不同，美国的某些电商平台拥有近乎垄断的地位，且业务遍及全球。
随着科技企业规模扩大及其对中国经济的重要性不断提升，我们认为政府将会尽力保持平衡，在扼制企业垄断行为、管理新的风险的同时，避免扼杀科技发展所必须的创意和创新。毕竟，目前许多科技公司已经成为中国社会不可或缺的一部分。
问题四、亚洲各国在环境、社会及治理（ESG）上都处在不同阶段，您如何在您的ESG框架中评估亚洲各地的公司？投资机会和挑战何在？
瀚亚投资新加坡固定收益信用经理Tan Yong Hong：我们的ESG分析框架可以用来识别债券发行人面临的行业或地区中特定的ESG风险或投资机会（包括风险严重程度及其变化），并判断发行人在处理这些ESG相关问题时准备是否充足（视其政策、控制程序和历史表现而定）。有关框架也可用来评估发行人相对于同行的ESG实践表现（同业比较），以及这些实践会如何随着时间发生变动（趋势分析）。
鉴于亚洲市场的多元性，在不同国家/地区运营的公司面临的ESG风险各异，而同一项ESG风险的重要程度也不尽相同。因此，识别每个国家/地区各个行业的重大ESG风险，充分考虑到当地法规、经济发展阶段、政府政策、治理水平、消费者偏好和社会认知等因素，都至关重要。
与发展中国家相比，发达国家往往在环保上制定有更为严格的法规，对环保措施会提供更多的支持，在工作场所安全和社会健康方面会设立较高标准，并且对数据安全风险的容忍程度会相对较低，而消费者则更偏重于优质产品／服务。此外，在企业或金融规制、上市或报告要求、投资者保障或破产法以及会计准则尚未完善的国家，或在合规或法规执行上表现较差的国家，治理上的风险也可能更为普遍存在。
随着规则改变、运营模式调整（自动化提升将降低劳动力相关风险，而数字化发展则会加剧数据安全风险）或政府政策出现变动，上述风险的严重性可能会随之改变。举例而言，如果某家公司在一个几乎没有制定任何法律监管水资源污染的国家开办化工厂，它将化学废弃物倾倒在河里可能面临处罚或诉讼的风险极低。然而，随着当地政府推出政策，加强环保监管，上述风险的严重性可能就会随之改变。如果这家公司在开办之初就不管相关风险是否重大，毅然选择履行社会责任，将化工副产品循环再利用，并从一开始就引入废物处理程序，那么法规层面的调整对这家公司的影响程度将远远小于那些没有采取这些措施的公司。
在面临的挑战上，目前并没有量化ESG风险及衡量其影响程度的标准化方法，也不存在国际统一的ESG信息披露标准。在社会和治理方面尤其如此，因为其中涉及的各种因素不但本质上是动态的（例如数据隐私观念上的变化），而且各个国家都有各自不同的定义（例如各国的独立董事制度都不一样）。甚至在环境风险和影响方面，也具备统一的衡量方法。不同国家对可持续发展报告的要求各异，报告详细程度也可能存在重大差别。当地环保标准也会有所不同，包括对绿色建筑的评级。这都让我们难以进行国与国之间的信息比较。
就投资机会而言，我们看到经济增长强劲，政策支持有力。这都让亚洲脱颖而出，成为值得关注的ESG投资对象。譬如，可再生能源投资让韩国、中国和印度行业龙头涌现。预期到2025年，亚太区可再生能源的新增投资额最高可达2500亿美元。这意味着，在未来数年，亚洲将出现大量的ESG投资机会。另外，可再生能源国家吸引力指数（Renewable Energy Country Attractiveness Index，RECAI）1就可再生能源领域的投资和实行方面的机会对各国进行了排名 ，其中中国、印度和日本在亚洲名列前茅。这足以证明亚洲的ESG投资前景可观。