问题一、您认为长期国债收益率会否在2021年走高？这一走势将如何影响亚洲债券？
固定收益投资总监Low Guan Yi：鉴于2021年全球经济增长面临的下行风险，以及美联储明确的政策立场，我们认为美国10年期国债收益率不会超过1%。
随着全球经济活动从2020年第二季度的极低水平初步回升，我们预计从2020年第四季度到2021年，经济活动的上升步伐将会放缓。到2021年底，经济合作与发展组织成员国的产值仍可能较疫前水平低2%至4%。在最初涌现的被抑制的需求得到消化后，商品消费将会放缓，而在需要面对面互动的服务业上的消费将继续受压。经济增长面临的更为直接的风险来自于新一波的新冠肺炎疫情，以及如果发达国家切断之前的财政计划支持可能会导致的家庭收入减少。
此外，美联储承诺维持政策利率不变，直到美国劳动力市场达到最高就业水平，并且通胀率在一段时期内平均处于2%。这意味着2023年之前，美国政策利率将维持在0%至0.25%。
鉴于亚洲通货膨胀率较低，并且亚洲主权债券和美国国债之间的收益率差异较大，上述情况推高了亚洲政府债券的吸引力。美国大选结果出来后，地缘政治环境可预测性提高，将同样鼓励资金流入亚洲，因为亚洲疫情管控较佳，增长前景乐观。我们看好亚洲债券市场前景。
问题二、您的高收益投资策略在2021年会有何变动？
固定收益基金经理Leong Wai Mei：投资者的2021年投资攻略可能会沿袭2020年的某些特点，但也会有一些关键性差异。2020年，美联储针对疫情导致的经济放缓推出了空前的应对政策，在很大程度上影响了亚洲高收益债券的相对表现。美联储宣布无限量购买国债和抵押支持债券，并实施企业债券购买计划，导致利率止跌回升，且刺激了市场对美国企业债券的需求。因此，尽管亚洲高收益债券在2020年3月和4月的抛售中表现相对强韧，但在2020年仅爬升了0.55%1，不如美国高收益债券1.1%的增长率。步入2021年，美联储的应对政策将继续成为推动相对表现的主要因素。
此外，虽然亚洲各国政府在2020年为许多企业提供了暂时性的救济，但鉴于政府的财政状况紧张，因此短期内可能不会进一步推出援助措施。尽管我们预期违约率仍将处于可控水平，但投资者需要审慎应对。另一方面，亚洲高收益债券市场中占比较高的中国房地产业违约风险可能下降。中国政府推出融资新规，要求有意融资的开发商按“三条红线”（即融资门槛）进行评估。这些融资门槛包括剔除预收款后开发商的资产负债率不得大于70%、净负债率不得大于100%，以及现金短债比不得小于一倍。这些对银行借贷的限制应有助于降低风险。
总而言之，2021年亚洲高收益债券拥有几大有利因素。低利率将继续鼓励投资者追求收益。鉴于亚洲具有吸引力的收益率，以及人们预期其将率先从疫情中复苏，亚洲高收益债券将从中受益。因此，亚洲高收益债券的违约率预计将低于新兴市场及美国的高收益债券。此外，相对于历史水平，其估值也仍然具有吸引力。见下图。
图：亚洲高收益企业债券的收益率和利差
问题三、鉴于债券收益率在2020年大幅下跌，2021年货币可能会在债券收益上发挥更重要的作用。步入新的一年，您看好哪些亚洲货币？
固定收益基金经理吴荣仁：2021年，亚洲货币方面会有良好的投资机会，尤其是在预期美元走弱的情况下。
过去六个月，不少亚洲国家及地区表现稳健，部分是因为其对疫情的管控成效显著。举例而言，预期中国和中国台湾的2020年GDP将录得正增长。此外，部分亚洲国家及地区仍有财政空间提供额外扶持措施，以应对疫情对需求造成的冲击。
在疫情导致经济衰退的大环境下，亚洲相对成为亮点，亚洲股市（以及当地货币）可望受益于流动性带动的资金流入。鉴于经常账户运行比较稳健且资金流入本土债市，人民币有望持续表现强劲。
新台币和韩币或会受益于中美技术脱钩。因美元广泛疲软，新加坡元也可望表现良好。此外，虽然印度卢比和印尼盾等高收益货币的基本面转弱，但其仍可受益于全球投资者追求收益和利差的趋势。