投资者目前面临通胀上升及利率上调带来的忧虑。这与过去数十年低息、债券收益率下行环境形成鲜明对比。虽然利率上升，但是我们认为某些收益型投资策略仍然存在颇具吸引力的投资机会，特别是正在迎来新的增长动力的两个领域：亚洲REITs和亚洲派息股票。
亚洲REITs在国债收益率上升时录得正回报
在过去四次10年期美国国债收益率上升超过100个基点的时期内，亚洲REITs依然录得正回报。见图1。
同时，即使美国十年期国债收益率上升超过2%，亚洲REITs的回报率仍然较具吸引力。见图2。与美国相比，亚洲REITs的估值更具吸引，负债比率也较低。新加坡、澳洲及香港REITs总的资产负债率平均分别为37.5%、24.9%及26.0%，美国则为45.5% 1。
虽然亚洲房地产的走势因疫情而有所改变，但仍然有不少增长领域可供投资。零售及办公空间用途的改变正在让这些领域重获生机。此外，随着各国重新开放边境并放宽防疫措施，酒店及商场有望受惠。
随着越来越多的工作可以在线上进行，部分亚洲公司已经转向长期混合办公模式。由于员工可以自由选择在办公室以外的地方工作，而亚洲的家居空间通常较小，因此对共享办公空间的需求也有所增加。
与此同时，我们在疫情期间看到新经济行业对新的或额外的办公空间的需求不断上升。举例而言，腾讯在2020年宣布选择新加坡作为其亚洲业务中心，而持有Tik Tok股权的字节跳动曾计划扩充其在新加坡中央商务区的办公空间。与此同时，新加坡仍然是收购项目的主要目标市场，其中，阿里巴巴于2020年收购安盛保险大厦50%的股权，而安联房地产则于2021年收购OUE Bayfront 50%的股权。投资公司KKR也视新加坡为其价值17亿美元的基金的核心市场之一，该基金针对的是亚太区的房地产投资。
此外，云服务的广泛应用正在推动亚洲超大型数据中心的建设。从2019年至2025年，东南亚数据中心市场的复合平均增长率预计将达6%，其中，新加坡的潜力最大，其次是印尼、马来西亚、泰国及越南。 2
亚洲各国对科技园区的需求同样激增，部分原因是政府的政策寻求通过创新来推动经济增长。印度方面，新的科技园区被定位为服务国内外市场的制造中心。由于国家强调提高科技自主，中国对科技园区的需求也在不断上升。
随着注重可持续发展的租户的相关需求不断增加，“绿色建筑” 因为在设计及施工过程对环境影响较小，也受到越来越多的关注。亚太区的可持续建筑目前供不应求。这些建筑的业主收取的租金比市面上的租金高出10% 。3
亚洲REITs市场所具备的多元性意味着主动型投资管理人可以充分利用不同行业的特点及周期动态，提高投资组合的收益率。
亚洲的派息股票一直是推升投资回报的重要因素
派息股票可以成为收益型投资组合的另一个组成部分。股息历来都是相对稳定的收益来源。由于股息减少可能会被外界解读为公司盈利或现金流出现问题，公司通常倾向于保持股息稳定。
通过研究发达市场和新兴市场的股票可以发现，从历史角度看，在开始派息的年份及接下来的数年，盈利均有所上升。由此可见，开始定期派发现金股息的同时也伴随着资本收益 。4
过去20年间（2001-2021），亚洲的股息收益率已超过美国，可媲美欧洲。图3。
亚洲派息股票与亚洲及全球债券的相关性同样较低，这对希望在收益型资产上打造多元化投资组合的投资者来说也是一个优势。图4。
虽然MSCI亚太（日本除外）指数的股息率为2.55%5 ，但投资者可以通过谨慎的主动择券来获得比基准指数更高的收益率。亚洲市场似乎很适合做高股息策略。股息率高于3%的亚太区（日本除外）股票数量几乎是欧洲的两倍，更是美国的3倍以上。图5。
挑选派息股票时，投资者应评估公司是否有合理的资本管理政策，并符合其商业周期及发展阶段——这会提高公司派息的可持续性。虽然我们偏好稳定派息的公司（从经常收入中支付高额及稳定股息的公司），但我们也在寻找有潜力增派股息的公司。此外，在股价过低时，公司有时会提高股息率。在这种情况下，投资者不仅享有较高的股息率，在估值恢复正常后更有可能赚取资本收益。尽管如此，投资者还是需要警惕价值陷阱。经验丰富的投资者也可以在公司将部分资产货币化时，把握机会，获取现金红利。
由于新冠疫情爆发的情况非常罕见，股息于2020年初大幅下跌，但此后已经回升。2021年的每股股息增长为正，其中亚太区（日本除外）及欧洲发达市场的增幅最为显著。2022年亚太区（日本除外）的股息增长预计达4.6%。在撰写本文时 ，我们看好能源及房地产业，因为它们是天然的通胀对冲工具。我们也看好偏向防守性，但仍能派付高股息的公用事业及通讯行业。
从多种来源寻求收益
在全球经济前景尚不明朗的情况下，稳定的收入流对投资者而言会很有吸引力。我们认为投资者应从多种来源获取收益，而亚洲REITs及亚洲的派息股票蕴藏可观的投资机遇。亚洲REITs将受益于数据中心、科技园区、绿色建筑以及利好商场及酒店的边境开放带来的令人兴奋的增长机会。与此同时，鉴于亚洲高息股规模比其他地区更大，亚洲在收益型投资组合中或占有一定优势。